前言：
自2023年起，受車企優(yōu)化成本、動力電池行業(yè)去庫存等因素影響，我國三元材料出貨量增速放緩，甚至在2024年出現(xiàn)負增長。同時，受磷酸鐵鋰擠壓，其出貨量在鋰離子電池正極材料市場中的占比持續(xù)縮小。此外，近年來我國三元材料行業(yè)馬太效應(yīng)明顯，集中度逐漸提升，容百科技、南通瑞翔位于第一競爭梯隊，2024年產(chǎn)量超過10萬噸。
值得一提的是，隨著我國三元材料產(chǎn)能增長和下游需求不及預(yù)期，其產(chǎn)能利用率處于偏低水平，2024年上半年僅有40%左右。同時，我國三元材料行業(yè)內(nèi)卷現(xiàn)象加劇，再加上原材料價格處于下行通道，導致其市場價格整體呈震蕩走勢。在此背景下，我國三元材料行業(yè)多家上市企業(yè)業(yè)績承壓，營業(yè)收入和歸屬凈利潤雙雙下滑。
1.三元材料主要應(yīng)用于新能源汽車行業(yè)
根據(jù)觀研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國三元材料行業(yè)現(xiàn)狀深度研究與未來前景預(yù)測報告（2025-2032年）》顯示，三元材料是鋰離子電池正極材料的一種，主要包括鎳鈷錳酸鋰、鎳鈷鋁酸鋰兩種。與其他鋰離子電池正極材料相比，三元材料能量密度、比容量更高，能大幅提升鋰離子電池的能量密度，從而提升電動汽車的續(xù)航里程。但與磷酸鐵鋰相比，其成本相對較高。
三元材料與磷酸鐵鋰終端應(yīng)用相同，都涉及新能源汽車和儲能等行業(yè)。但由于正極材料在鋰離子電池成本中占比最高，直接影響電池的性能與整體成本的高低。因此，在考慮到成本時，下游廠商會更青睞于選擇磷酸鐵鋰。目前，三元材料主要應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域，而儲能領(lǐng)域?qū)Τ杀久舾行暂^高，因此其應(yīng)用較少。
四大鋰離子電池正極材料性能對比
| 對比項目 | 鈷酸鋰 | 磷酸鐵鋰 | 三元材料 | 錳酸鋰 |
| 比容量（mAh/g） | 140-150 | 130-160 | 180-240 | 130-180 |
| 循環(huán)壽命（次） | 500-2000 | 2000+ | 1500-2000 | 500-1000 |
| 能量密度（Wh/kg） | 180-240 | 130-160 | 180-240 | 130-180 |
| 安全性 | 一般 | 好 | 較好 | 較好 |
| 成本 | 高 | 低 | 中 | 低 |
| 低溫性能 | 好 | 一般 | 好 | 好 |
| 環(huán)保性 | 一般，鈷有放射性 | 好 | 一般 | 好 |
| 終端應(yīng)用 | 電子產(chǎn)品等 | 儲能、新能源汽車等 | 儲能、新能源汽車等 | 兩輪、三輪電動車及電動工具、低端儲能等 |
| 優(yōu)勢 | 能量密度高、高溫性能好、充放電穩(wěn)定、生產(chǎn)工藝簡單等 | 安全性好、循環(huán)壽命高等 | 能量密度高、低溫性能好 | 錳資源豐富、價格較低、安全性高、低溫性能好等 |
| 弱勢 | 鈷資源緊缺、價格高，循環(huán)壽命較差等 | 能量密度低、低溫性能差等 | 生產(chǎn)工藝復(fù)雜、高溫易脹氣等 | 能量密度低、相容性差、循環(huán)壽命差等 |
資料來源：公開資料、觀研天下整理
2.三元材料出貨量下滑，占比進一步縮減
自2023年起，受車企優(yōu)化成本、動力電池行業(yè)去庫存等因素影響，我國三元材料需求放緩，使得其出貨量增速下滑，甚至在2024年出現(xiàn)負增長，約為64.3萬噸，同比下降3.16%。同時，受磷酸鐵鋰擠壓，其出貨量在鋰離子電池正極材料市場中的占比持續(xù)縮小，由2021年的38.57%下滑至2024年的19.53%。
數(shù)據(jù)來源：EVTank、觀研天下整理
數(shù)據(jù)來源：EVTank、觀研天下整理
3.三元材料行業(yè)集中度提升，市場競爭格局呈現(xiàn)三個梯隊
我國三元材料行業(yè)集中度較高，近年來CR10超過70%。同時隨著頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢增強，我國三元材料行業(yè)馬太效應(yīng)明顯，集中度逐漸提升，CR10由2020年的77.4%增長至2024年的86.94%。
數(shù)據(jù)來源：觀研天下整理
若按照2024年產(chǎn)量，我國三元材料競爭格局可以分為三個梯隊。其中，位于第一梯隊的企業(yè)為容百科技、南通瑞翔，其2024年產(chǎn)量均超過10萬噸，分別為12.11萬噸和11.26萬噸；位于第二梯隊的企業(yè)有巴莫科技、廈鎢新能、廣東邦普、當升科技、五礦新能，產(chǎn)量在4-10萬噸之間；位于第三梯隊的企業(yè)數(shù)量最多，包括宜賓鋰寶、振華新材、天力鋰能、貝特瑞、紅馬科技等企業(yè)，產(chǎn)量在4萬噸以下。值得一提的是，容百科技是我國三元材料市場領(lǐng)軍企業(yè)，其市場份額常年排名第一，2024年接近20%。
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數(shù)據(jù)來源：觀研天下整理
4.三元材料產(chǎn)能持續(xù)增長，市場價格整體呈震蕩走勢，多家上市企業(yè)業(yè)績承壓
近年來，在新能源汽車高景氣度驅(qū)動下，我國三元材料生產(chǎn)企業(yè)積極擴能，帶動其產(chǎn)能持續(xù)上升。但在2024年其擴產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩，產(chǎn)能達到141.47萬噸，同比增長7.61%。隨著三元材料產(chǎn)能增長和下游需求不及預(yù)期，其產(chǎn)能利用率處于偏低水平，2024年上半年僅有40%左右，較多產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)。同時，我國三元材料行業(yè)內(nèi)卷現(xiàn)象加劇，再加上原材料價格處于下行通道，導致其市場價格整體呈震蕩走勢，上半年全國均價約在125466元/噸，同比下跌134768元/噸，跌幅51.79%。
數(shù)據(jù)來源：SMM、隆眾資訊、觀研天下整理
據(jù)觀研天下統(tǒng)計，2024年我國三元材料產(chǎn)量排名前十的企業(yè)中，共有6家上市企業(yè)，分別為容百科技、廈鎢新能、當升科技、五礦新能、振華新材和天力鋰能。2024年前三季度，受產(chǎn)品價格走低等因素影響，這6家上市企業(yè)業(yè)績承壓，營業(yè)收入和歸屬凈利潤雙雙下滑。其中龍頭企業(yè)容百科技實現(xiàn)營業(yè)收入113.2億元，同比下降39.04%。
2024年前三季度我國三元材料行業(yè)部分上市企業(yè)業(yè)績情況
| 2024年產(chǎn)量排名 | 企業(yè)名稱 | 營業(yè)收入 | 同比增長 | 歸屬凈利潤 | 同比增長 |
| 1 | 容百科技 | 113.2億元 | -39.04% | 1.164億元 | -81.10% |
| 4 | 廈鎢新能 | 98.82億元 | -24.69% | 3.675億元 | -10.89% |
| 6 | 當升科技 | 55.25億元 | -55.95% | 4.643億元 | -68.87% |
| 7 | 五礦新能 | 37.73億元 | -54.90% | -1.725億元 | -338.75% |
| 9 | 振華新材 | 14.59億元 | -72.37% | -3.313億元 | -981.19% |
| 10 | 天力鋰能 | 13.81億元 | -29.05% | -1.707億元 | -51.87% |
資料來源：公開資料、觀研天下整理（WJ）
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